【インサイト】ＥＴＦの貴金属保有に不透明感－仮想通貨へのシフトで

地政学的な懸念から、この１年で上場投資信託（ＥＴＦ）への需要が高まった。今後も旺盛な需要が続く見通しだ。安全資産を代替する金ＥＴＦの現物保有高は12％増と、プラチナや銀の増加ペースを上回った。ただし従来貴金属へ向かっていた需要の一部は、仮想通貨へシフトするだろう。

・金：価格上昇とドル安を背景に金ＥＴＦの保有高が増加

　　2018年１月８日時点の金ＥＴＦの現物保有高は7170万オンスと、１年間で12％増加した。同期間に価格が11％上昇したことがドライバーとなった。しかし、地政学的リスクの高まりや英国の欧州連合（ＥＵ）離脱（ブレグジット）、トランプ政権下でのドル安も、安全資産とされる金の保有高の押し上げ要因と考えられる。金価格と、ブルームバーグ・インテリジェンス（ＢＩ）がフォローするＥＴＦの金保有高との過去５年間の相関は0.76である。

金：ＥＴＦの保有高と価格の推移

　　関連企業：ＥＴＦの金保有から影響を受ける貴金属生産者として、アグニコ・イーグル・マインズ、アングロゴールド・アシャンティ、バリック・ゴールド、ゴールド・フィールズ、ニューモント・マイニング、キンロス・ゴールド、ランドゴールド・リソーシズ、シバニェ・スティルウォーター、フリーポート・マクモラン、紫金鉱業集団、ゴールドコープが挙げられる。

・銀：銀ＥＴＦの保有高は仮想通貨へのシフトで抑えられた

　　17年７月中旬以降、銀価格が５％上昇したにもかかわらず、2870万オンスの純資産が銀ＥＴＦから流出した。同年後半、ビットコインやリップルといった仮想通貨への関心の高まりで、通常であれば貴金属へと向かう投資家の需要がこれらの仮想通貨にシフトしたとみられる。しかし、手軽に取引できる上に費用も抑えられるＥＴＦを通じた銀保有高は６億5340万オンス（１月８日時点）と、１年前と比べれば0.2％増加している。同期間の銀価格上昇率は３％だった。

銀：ＥＴＦの保有高と価格の推移

　　関連企業：ＥＴＦの銀保有から影響を受ける銀生産者として、フレスニーヨ、ヘクラ・マイニング、グレンコア、ＢＨＰビリトン、ポーランド銅公社（ＫＧＨＭ）、サウス３２、ベダンタ・リソーシズ、パン・アメリカン・シルバー、ウィートン・プレシャス・メタルズ、シルバー・スタンダード・リソーシズおよびシルバーコープ・メタルズが挙げられる。

・プラチナ：需給タイト化が見込まれる

　　プラチナ価格の下落を受け、プラチナ生産者への市場の投資意欲が減退した。株価が下がったこれらの銘柄への投資の好機かもしれない。１月８日時点のプラチナＥＴＦの現物保有高は247万オンスと、この１年で4.6％増加し、過去２年の最高である17年6月の254万オンスに届く勢いだ。昨年12月に価格が上向いたものの、１月８日のプラチナ価格は968ドル／オンスと、１年で1.5％低下した。ピークだった11年の1906ドル／オンスからは49％下落している。

プラチナ：ＥＴＦの保有高と価格の推移

　　関連企業：ＥＴＦのプラチナ保有から影響を受ける大手プラチナ生産者として、アングロ・アメリカン・プラチナ、ロンミン、シバニェ・スティルウォーター、インパラプラチナムホールディングス、ノーザム・プラチナ、ロイヤル・バフォケン・プラチナおよびジンプラッツ・ホールディングが挙げられる。

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